王亚伟的华夏往事
美联储主席耶伦本月重申今年启动加息的期望，虽然加息至今还箭在弦上、引而未发，但近几个月，已有代客户管理资产的美国顾问公司在减持高收益债ETF甚至清仓。美联储已将接近于零的基准利率维持了七年，低利率驱使追求高收益的投资者选择风险更高的资产。汤森路透旗下基金分析机构理珀（Lipper）的数据显示，2008至2014年，俗称垃圾债的高收益债券相关ETF流入资金将近260亿美元。截至本月22日，今年这类ETF又流入资金10.9亿美元。《华尔街》报道指出，那些垃圾债ETF的投资者不是担心今后没法抛售这类基金，而是担心可能没法以对自己有利的价格抛售。高收益债投机性很强，相关ETF的投资者可能只是因为短期波动就选择买入或者抛售，不是根据基本面变化行动。报道举例称，管理8.5亿美元资产的美国马里兰州顾问公司FBB Capital Partners上月将削减了客户高收益率ETF的风险敞口，将其占比由7%降至3%-4%。该司研究主管Michael Bailey称，如果高收益债券交易缩量，一旦卖家突然增加、买家减少，债券价格就会大范围大跌，ETF也可能遭殃。Johnson认为，谁也不知道美联储会多快开始加息，也不知道加息会多快影响当前持仓的价值，他想小心操作。FBB Capital Partners已经在缩短其重点投资ETF相关高收益债的期限，由4-6年期债券转为主要投资1-2年期债券。还有的机构干脆打算回避所有高收益债券的ETF。比如管理2.5亿美元的Halpern Financial Inc.旗下证券投资经理Kirsty Peev就说，她规避了所有的高收益债ETF。她自称更青睐共同基金，因为这类基金的价格只会在交易日结束时体现，而ETF的价格全天都更受投资者情绪影响。华尔街见闻的读者可能记得，去年高收益债也因为美联储加息的预期而疯狂。去年9月半个月内，美国垃圾债发行规模达到275亿美元，创史上同期新高，整个9月发行规模至少创6年新高。而这类债券此前一个月的发售规模只有35亿美元。当时华尔街见闻文章提到，美国企业赶在9月美联储货币*策会议以前发债，因为市场预期联储很可能修改有关加息的前瞻指引，删除相当一段时间内保持近零利率的说辞。那就意味着联储可能提前加息。在预计美联储准备今年加息的背景下，上月德国国债价格暴跌引发全球国债大抛售，本季度国债收益率跌幅可能创近30年来新高。有投资者和经济学家警告，若10年期美国国债收益率升破2.75%像2013年那样出现可能伤害美国房产市场的威胁，也许会引起美联储官员为控制局面发表支持宽松的鸽派言论。不过，本月美联储主席耶伦在国会的听证会上重申了今年年内启动加息的期望。她说，尽管全球大背景下有许多风险点，美国经济和劳动力市场仍在改善，相信国内通胀将逐步重返2%，今年某个时候加息很可能是合适之举。昨日凌晨美联储公布的本月货币*策会议声明称，当劳动力市场继续改善、对有理由对通胀回升到联储目标有信心时，会选择加息。声明并未明确暗示何时启动加息。有美联储通讯社之称的《华尔街》Jon Hilsenrath评论联储声明称，声明意味着联储仍可能年内加息，但通胀持续处于低位可能导致联储推迟加息。
因为我所在院系的缘故，教授或系学会常常会找来毕业数年、事业有成的学长学姐们，回来与我们做经验分享。