云南锗业(002428)崛起于西部的锗行业明星
拥有完整产业链的锗制品企业。 云南锗业是目前国内锗产业链最为完整、锗金属保有储量最大、锗产品产销量最大的锗系列产品生产商和供应商。2003 年改制成为一家民营控股的股份公司。目前公司已经形成从锗矿开采、火发富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发一体化的生产体系。50%产品出口日本、美国和欧洲等国家。主要产品有:二氧化锗、区镕锗锭、红外锗单晶、锗镜片、太阳能锗晶片等。 雄厚的研发实力带来高新产品比重提升。 2009 年公司精深加工产品红外级锗单晶、锗镜片、锗镜头、太阳能电池用锗单晶片收入占总收入的比重由2006 年0.37%上升到2009 年19.64%。公司未来重点发展的红外锗镜头、太阳能电池用锗单晶片等属于国防*工和航空航天用精深加工关键材料。 公司立足于自主创新,成立了锗业研究所。与北京航空航天大学共同成立“红外光学工程中心”。雄厚的研发实力是公司不断推出新产品的技术保障。 公司的战略目标是,2010 年高附加值产品占收入60%,2015 年高附加值产品占收入80%。随着技术和研发实力的提升,以及募投项目的投产,公司高新产品比重将逐年增加。 盈利预测与估值:我们预测公司 年每股收益分别是0.74 元、0.97 元和1.37元。按照DCF 估值得到公司合理价值31.04 元/股。结合行业平均估值水平,我们认为给予公司2010 年 倍市盈率比较合理,对应股价区间为33..85 元。综合两种估值方法,我们认为上市合理价值区间是31..85 元。 风险因素:锗产品价格波动;汇率变化;公司的新产品市场扩展能力等。